陈欣：日元加息——大转折的开端？

2023年日本春节劳资谈判加薪幅度高达3.9%，陈欣为30年来最大。

2023年美国超额储蓄显然对冲了货币紧缩带来的负作用，日元支撑居民消费保持韧性。若连续两年持续大幅度加薪，加息工资-价格良性循环加快，日本有望在2024年退出负利率政策。

欧洲经济先行指标也大幅走弱，大转欧元区与德国PMI连续19个月低于荣枯线。开端（作者为京东集团首席经济学家）责任编辑：刘锦平主编：程凯。俄乌冲突下，陈欣受能源价格大幅震荡、供应链不畅等影响，2023年欧洲许多制造业企业被迫减产、停产或者生产线外迁，制造业企业投资受到抑制。

日本迎来失去的30年的拐点，日元走出长期通缩的阴影。美国房地产价格不断创新高，加息自2020年初至今，Case-Shiller20城房价指数涨幅已超过45%。

2023年核心CPI创41年来新高，大转正在摆脱长期通缩的局面。

2022年以来拜登政府连续发布《芯片与科学法案》和《通胀削减法案》，开端试图加快关键产业链的本土化进程，美国制造业建设支出激增。陈欣欧元区核心通胀也从2023年内高点5.7%下行至当前3.3%。

日元挑战二：美国经济仍有硬着陆风险。根据美国经济分析局的数据，加息目前美国居民收入中雇员报酬部分占比在62%以上，已回到2019年的水平。

另一方面，大转高房贷利率制约美国买房需求恢复。开端欧洲央行持续加息的政策效果正在浮出水面。

(责任编辑：乔库克)